高盛研究部门表示，美国经济未来12个月出现衰退的可能性已经下降，近期的经济数据表明，将通胀降至可接受的水平并不一定导致经济衰退。

高盛经济学家表示，未来 12 个月美国经济出现衰退的可能性为 20%，低于其之前预测的 25%。这一水平仍然略高于战后 15% 的无条件平均概率，但远低于《华尔街日报》最新经济调查预测的 54% 概率中位数（低于三个月前 61%的水平）。

高盛研究部门主管兼该公司首席经济学家 Jan Hatzius 在该团队的报告中写道，美国经济活动仍然保持韧性，数据显示第二季度 GDP 增速环比年化 2.3%。与此同时，消费者信心从低迷水平大幅反弹，7月份失业率回落至 3.5%，首次申请失业救济人数正在扭转最近的小幅峰值。预计未来几个季度增长将有所放缓，主要是由于可支配收入增长放缓（特别是根据学生贷款付款恢复进行调整后）以及银行贷款减少的影响。

但即便如此，金融状况的缓解、房地产市场的反弹以及工厂建设的持续繁荣都表明美国经济将继续增长，尽管增速低于趋势水平，Hatzius写道。

美国7月CPI同比增长3.2%，增速低于预期值3.3%，前值增长3%。7月核心CPI同比增长4.7%，增速创2021年10月来最低且符合预期，前值增长4.8%。尽管潜在核心通胀水平仍处于高位，但自去年10月达到6.6%的峰值以来，几乎每个月都在放缓。这表明美联储抗通胀的努力取得成效，为美联储停止加息提供了数据支持。

此外，Hatzius写道，有充分的基本面理由预计通胀将持续下降。在汽车产量和库存增加的情况下，二手车价格正在下滑，租金通胀率下降仍有较长的路要走，劳动力市场随着职位空缺、离职率、报告劳动力短缺和名义工资增长的持续下降趋势而继续再平衡。

与此同时，高盛的经济学家并不像其他一些人那样如此担心美国的收益率曲线倒挂。从概念上讲，收益率曲线倒挂意味着利率市场正在定价未来降息幅度大于期限溢价（投资者持有债券较长期限通常要求更高的回报补偿）。过去，这种情况通常只发生在经济衰退变得明显可见的情况下，因此该曲线作为经济衰退预测指标有着良好的记录。

但Hatzius写道，当前周期有三点不同。首先，期限溢价远低于长期平均水平，因此只需较少的预期降息即可扭转收益率曲线倒挂。其次，在通胀下降的背景下，美联储有一条看似合理的宽松之路（高盛研究部和联邦公开市场委员会的非衰退预测均要求在未来 2-3 年内逐步降息 200 个基点以上）。第三，如果预测者现在过于悲观，那么利率市场投资者——以及收益率曲线中定价的预期——也可能过于悲观。Hatzius斯写道：“至少可以说，收益率曲线倒挂验证了对经济衰退的共识预测的论点是周期性的。”

参考信息:

https://www.goldmansachs.com/intelligence/pages/the-probability-of-us-recession-in-the-next-year-has-fallen-to-20-percent.html